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　　司这个牵头操作人偷着挪用， 中国证监会规定，基金的资产不能放在基金公司手 里，基金公司和基金经理只管交易操作，不能碰钱，记账管钱的事要找一个擅长 此事又信用高的人负责，这个角色当然非银行莫属。于是这些出资（就是基金资 产）就放在银行，而建成一个专门帐户，由银行管帐记账，称为基金托管。当然 银行的劳务费 （称基金托管费） 也得从大家合伙的资产中按比例抽一点按年支付。 所以， 基金资产相对来说只有因那些高手操作不好而被亏损的风险，基本没有被 偷挪走的风险。从法律角度说，即使基金管理公司倒闭甚至托管银行出事了，向 它们追债的人都无权碰大家基金专户的资产， 因此基金资产的安全是很有保障的。 如果这种公募基金在规定的一段时间内募集投资者结束后宣告成立 （国家规定至 少要达到 1000 个投资人和 2 亿元规模才能成立） 就停止不再吸收其他的投资者 ， 了， 并约定大伙谁也不能中途撤资退出，但以后到某年某月为止我们大家就算帐 散伙分包袱， 中途你想变现， 只能自己找其他人卖出去， 这就是封闭式基金。 如 果这种公募基金在宣告成立后， 仍然欢迎其他投资者随时出资入伙，同时也允许 大家随时部分或全部地撤出自己的资金和应得的收益，这就是开放式基金。不管 是封闭式基金还是开放式基金，如果为了方便大家买卖转让，就找到交易所（证 券市场）这个场所将基金挂牌出来，按市场价在投资者间自由交易，就是上市的 基金。 每个基金规定分红每年次数在招募基金时候有说明，没有固定的分红或拆 分规定的。 分红是基金公司必须要卖掉一些股票，来给基金持有人分红，这样 就可能会把手中涨得正好的股票卖掉，会影响资金的运作。 拆分是把原来净值 高的变成净值为 1 元， 这样对基金公司来说不需要卖出股票来取得现金，对持有 人来说相当于原来的 1 份变成了很多份。 经常分红的基金有些人会喜欢，因为 落袋为安嘛，但是对基金公司来说操作难度加大，盈利水平受到影响。新基金规 定的封闭期最长为 3 个月，但是可以提前。 种类 根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类： （1）根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。 开放式基金不上市交易（这要看情况） ，一般通过银行申购和赎回，基金规模不 固定；封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上 市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。 （2）根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发 行基金股份成立投资基金公司的形式设立， 通常称为公司型基金； 由基金管理人、 基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。目前我国的 证券投资基金均为契约型基金。

　　基金（Fund）有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种目的而设 立的具有一定数量的资金。例如，信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险 基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式 基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金 是一个狭义的概念， 意指具有特定目的和用途的资金。因为政府和事业单位的出 资者不要求投资回报和投资收回， 但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在 指定的用途上，而形成了基金。 通俗解释 假设您有一笔钱想投资债券、股票等这类证券进行增值，但自己又一无精力 二无专业知识，而且你钱也不算多，就想到与其他 10 个人合伙出资，雇一个投 资高手，操作大家合出的资产进行投资增值。但这里面，如果 10 多个投资人都 与投资高手随时交涉， 那时还不乱套， 于是就推举其中一个最懂行的牵头办这事。 定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为付给高手劳务费报酬， 当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有关风险的事向高手 随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中的钱也有 他的劳务费。上面这些事就叫作合伙投资。将这种合伙投资的模式放大 100 倍、 1000 倍，就是基金。 这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同， 就是 私募基金（在我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可） 。 如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门 （中国证券监督管理委 员会） 的审批， 允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙 出资，这就是发行公募基金，也就是大家现在常见的基金。 基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投 资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运 用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。 基金管理公司是什么角色？ 基金管理公司就是这种合伙投资的牵头操作人，不过它是个公司法人，资格 要经过中国证监会审批的。 基金公司与其他基金投资者一样也是合伙出资人之一， 另一方面由于它牵头操作， 要从大家合伙出的资产中按一定的比例每年提取劳务 费 （称基金管理费） 替投资者代雇代管理负责操盘的投资高手 ， （就是基金经理） ， 还有帮高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的资产和收益情况。当然 基金公司这些活动是证监会批准的。为了大家合伙出的资产的安全，不被基金公

　　基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时， 基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。 而开放式基金的买卖价格是以基金 单位的资产净值为基础计算的， 可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的 买卖费用方面， 投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之 外付出一定比例的证券交易税和手续费； 而开放式基金的投资者需缴纳的相关费 用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基 金的费用要高于开放式基金。 ④基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金 可全部用于投资， 这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经 营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽 数地用于长期投资，且一般投资于变现能力强的资产。 对冲基金 对冲基金英文名称为 Hedge Fund，意为“风险对冲过基金”，起源于 50 年代 初美国， 当时的操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同 股票进行实买空卖、 风险对冲操作技巧一定程度上可规避和化解投资风险。1949 年世界上诞生了第一个有限合作制琼斯对冲基金， 虽然对冲基金 20 世纪 50 年代 已经出现，但是它接下来三十年间并未引起人们太多关注。直到上世纪 80 年代 随着金融自由化发展， 对冲基金才有了更广阔投资机会，从此进入了快速发展阶 段。20 世纪 90 年代世界通货膨胀威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样 化 ，对冲基金进入了蓬勃发展阶段。 据英国 《经济学人》 统计， 1990 年到 2000 从 年 3000 多个新对冲基金在美国和英国出现。2002 年后，对冲基金收益率有所下 降但对冲基金规模依然不小，据英国《金融时报》2005 年 10 月 22 日报道，截 至目前为止全球对冲基金总资产额已经达到 1.1 万亿美元。 QDII 基金 QDII 是 Qualified Domestic Institutional Investor (合格的境内机构投资者)的 首字缩写。 它是在一国境内设立， 经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、 债券等有价证券业务的证券投资基金。和 QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的 情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。 指数基金 指数基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的 一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指 数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。对于一种纯粹的被动管理 式指数基金，基金周转率及交易费用都比较低，管理费也趋于最小。这种基金不

　　（3）根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。 （4）根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、 期货基金等。 开放式基金与封闭式基金 （1）开放式基金 开放式基金（LOF） ，英文全称是“Listed Open-Ended Fund” 或“Open-End Funds”，汉语称为“上市型开放式基金”，在国外又称共同基金。也就是上市型开 放式基金发行结束后， 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在 交易所买卖该基金。 不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛 出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想 要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。 是一种发行额可变，基金份 额(单位)总数可随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所 申购或赎回的基金。与封闭式基金相比，开放式基金具有发行数量没有限制、买 卖价格以资产净值为准、 在柜台上买卖和风险相对较小等特点，特别适合于中小 投资者进行投资。 世界基金发展史就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。以 基金市场最为成熟的美国为例，在 1990 年 9 月，美国开放式基金共有 3，000 家，资产总值 1 万亿美元；而封闭式基金仅有 250 家，资产总值 600 亿美元。到 1996 年， 美国开放式基金的资产为 35， 392 亿美元， 封闭式基金资产仅为 1， 285 亿美元， 两者之比达到 27.54∶1； 在 1940 年， 而 两者之比仅为 0.73∶1。 在日本， 1990 年以前封闭式基金占绝大多数，开放式基金处于从属地位；但 90 年代后情 况发生了根本性变化， 开放式基金资产达到封闭式基金资产的两倍左右。 在香港、 泰国、台湾、新加坡、菲律宾等亚洲发展投资基金较早的国家和地区，发展之初 也是以封闭式基金为主， 逐渐过渡到目前两类基金形态并存的阶段。从世界范围 看，1990 年世界开放式投资基金净资产余额为 23，554 亿美元，到 1995 年已跃 升至 53，407 亿美元。开放式基金已经逐渐成为世界投资基金的主流。世界各国 投资基金起步时大都为封闭型的。这是由于在投资基金发展初期，买卖封闭式基 金的手续费远比赎回开放式基金的份额的手续费低。从基金管理的角度看，由于 没有请求赎回受益凭证的压力， 可以充分利用投资者的资金，来实施其投资战略 以求利益的最大化。 （2）封闭式基金 属于信托基金， 是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内 固定不变并在证券市场上交易的投资基金。 由于封闭式基金在证券交易所的交易 采取竞价的方式， 因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的

　　净资产值，即相对其净资产值，封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。国外 封闭式基金的实践显示其交易价格往往存在先溢价后折价的价格波动规律。 从我 国封闭式基金的运行情况看， 无论基本面状况如何变化，我国封闭式基金的交易 价格走势也始终未能脱离先溢价、后折价的价格波动规律。 （3）开放式基金与封闭式基金的关系 。 开放式基金和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。开放式基金，是 指基金规模不是固定不变的， 而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投 资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模 在发行前已确定， 在发行完毕后和规定的期限内， 基金规模固定不变的投资基金。 开放式基金不在交易所上市交易， 一般通过银行等代销机构或直销中心申购和赎 回，基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回； 没有存续期，理论上可以永远存在；价格由资产净值决定。而封闭式基金有固定 的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易所上市交易，投资者通过二级市 场买卖基金单位； 在Βιβλιοθήκη Baidu段时间内不允许再接受新的入股及提出股份，直到新一轮 的开放， 开放的时候可以决定你提出多少或者再投入多少，新人也可以在这个时 候入股；一般开放时间是 1 周而封闭时间是 1 年；价格由供求关系决定，基金净 值会影响基金价格，但两者并不统一，通常封闭式基金以折价交易为多。 开放 式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。 基金管理公司可随时向投资者发售 新的基金单位，也需随时应投资者的要求买回其持有的基金单位。目前，开放式 基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场 均有 90%以上是开放式基金。 （4）开放式基金与封闭式基金的区别 ①基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限（我国为：不得少于 5 年） ，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可 进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固 定不变的。 而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存 续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言 之，它始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。 ②基金单位的买卖方式不同。 封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公 司或销售机构认购； 当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易 所按市价买卖。 而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司 或销售机构申购或赎回。 ③基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格 受市场供求关系影响较大。 当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份